中國比特幣監管政策：2013—2026年事件與BTC價格變化

九個事件，三種觀察窗口

本研究以公開消息日為D，以前一日的BTC美元日收盤為共同基準。當日、30日後與90日後的數值，都是相對同一基準的累積漲跌幅，不是各期間的單日報酬。行情使用Coin Metrics的PriceUSD日度資料，UTC日期與中國消息發布時間可能不完全重合。

9個選定事件；共同基準為消息公開日前一日UTC收盤。圖表呈現同時發生的價格變化，不能分離政策的因果效果。

當日報酬的中位數為−4.6%，30日後為−1.7%，90日後為+26.0%。中位數可以減少極端事件的影響，卻不能消除選樣與市場週期差異。尤其2017年9月事件後90日漲幅達142.4%，若只看平均數，容易讓讀者低估其他時期的分歧。

日期核對需區分簽發、公開與轉載：2013年通知在12月3日簽發，當時報導確認12月5日已公開，工信部頁面是12月6日轉載；2017年1月檢查的公開日由同日採訪報導交叉核對。2019年上海事件的政府轉載頁面標示11月25日，事件日採11月22日的當時報導。2025年會議在11月28日召開，11月29日公開消息。本表並非所有監管事件的完整清單。

「先跌後漲」不是完整的歷史

2013年12月事件後，BTC在30日與90日窗口都低於基準；2017年9月事件則在30日後仍下跌，90日後大幅上升。2021年9月事件當日下跌，30日後轉為上漲。方向會隨時期與持有窗口改變。

即使最終回升，中途承受的跌幅也可能很大。2017年9月4日事件至其後30日之間，最低日收盤出現在9月14日，比事件前一日低約29.8%。「90日後上漲」沒有回答投資者能否承受中間的損失，也沒有計入槓桿清算、手續費和資金需求。

2026年2月事件當日反而上漲約11.3%。但其前30日已下跌約32.1%。這種背景下，單一日反彈不能被解釋成市場認為監管利多，更不能把價格表現倒推成政策態度改變。

政策內容與市場價格分開判讀

樣本包含聯合通知、風險提示、現場檢查與約談，力度及法律性質並不相同；也不是每項都由央行單獨發布。2017年1月6日約談與1月11日檢查屬於同輪行動，未重複計作兩個獨立核心事件。2021年5月的行業協會公告及金融委會議未納入本表，避免全部歸入央行公告。

2021年的通知於9月15日簽發、9月24日向公眾發布，研究採後者。2026年2月的八部門通知替代舊通知，也不能被概括為放寬虛擬貨幣交易。具體活動適用什麼規則，仍要回到文本。

這是選定事件的描述性研究，沒有控制全球利率、美元、槓桿、ETF資金流或其他同期消息，也沒有建立未受政策影響的對照組。9次事件中的上漲比例不是未來勝率。對長期讀者，更有用的做法是記錄新政策改變了哪些參與者的實際行為，再看市場價格是否已提前反映，而非只記住「禁令後會漲」的故事。

資料截至2026年9月21日；政策核對日期為2026年9月23日。