降息與債券ETF：殖利率、存續期間與價格變化

存續期間衡量價格對殖利率的敏感度

用修正存續期間D作一階近似，債券價格變化率約為：

−D × 殖利率變動

殖利率由4%升至5%，變動是1個百分點，代入時使用0.01。存續期間為7的債券組合，價格約下降7%；殖利率下降1個百分點，則約上升7%。FINRA的存續期間說明用這個關係解釋利率風險。

假設平行殖利率變動，忽略凸性、息票、信用利差與費用。幅度較大或複雜資產的價格變化，不能只用這個近似式精算。

降息已經預期，長債還會收到其他消息

如果市場在會議前就預期降息，長債價格可能早已反映。會議後若投資者調高未來通膨預期，長期殖利率仍可能上升，抵銷短期政策放鬆的影響。信用債ETF還有信用利差，不能把所有價格變化都歸因於公債利率。

此外，配息率、到期殖利率與總報酬是不同指標。配息進入帳戶的同時，基金淨值可能變化；比較投資結果需把配息與價格變化一起計算。單看「每月領多少」無法判斷資產是否增加。

買進前，核對同一天的三組資料

第一組是基金持債結構：公債或公司債、信用評級、主要到期區間。第二組是利率敏感度：存續期間採哪個定義，資料日期為何。第三組是投資者自己的幣種與持有期間。

Fidelity的債券基金評估資料把存續期間列為理解基金價格波動的重要變數。不同供應商可能提供有效存續期間或其他口徑，應先讀基金文件，不能只把名稱含有「長債」的產品都視為相同。

若以台幣衡量未避險美元債券ETF，還要加入匯率影響。即使美元計價總報酬為正，台幣升值仍可能減少換回台幣後的結果。用本幣評估的基本算式，與美元定存匯率試算相通，但債券ETF本身還承擔價格波動，不能當作定存。

資料核對：2026年9月23日。